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  • 标价牌端、制造端二季度影响预计依然明显,其次港股年报管窥疫情全年影响
    文章来源:betway必威app 2020-03-23


      标价牌端、制造端二季度影响预计依然明显,

      其次港股年报管窥疫情全年影响

      鼠 莉 陈腾曦 林骥川 詹陆雨 /文

      灾情攻陷全球,各级股市跌跌不休,中外最大经济体美国的股指更是遭遇连续四次熔断,各级经济社会都面临或已经经受停摆考验,中外生产链、供应链也已经局部断线,并面临更多不确定性。近些年,特步国际、中华利郎以及天虹纺织等港股纺服公司陆续披露年报,午餐会上就今年一季度及未来提高作出展望,从中可窥见疫情影响幅度。

      标价牌服装:

      以折扣换销售,Q1零售下滑30%-40%,Q2试想影响仍在

      1-2月社会消费品零售(简称社零)数量披露,衣着鞋帽针纺织品零售额同比下滑31%,呈现意料中的断崖式下跌,与近期各港股公司披露情况相符。

      以特步国际为例:身处运动细分领域、叠加三年改革成果释放期,特步2019年全年/一方面Q4零售增长皆超过20%,2020年1月春节前销售旺季也仍然维持了20%上述的零售增长,但疫情影响以来2月及3月至今零售分别从滑80%/40%,折扣率由7-7.5折下降到5.5-6.5折,渠道库存从4-4.5个月上升到5-5.5个月。鉴于一季度销售中1月绝对值最高,由此2、3月虽下滑明显,但总体来看企业预计一季度零售流水下滑幅度在25%-30%之间。同时从投资者支持力度,企业采用包括允许代理商换货(以Q1商品换Q3商品,并减少Q3商品生产)、针对五一或618大促进行折扣补贴、临时延长总代理账期1个月等方法,由此对连续季度收入和盈利表现也将带来产生一定压力。

      而下男装龙头中华利郎看到,2020年公司1月零售仍有提高,2月下滑90%,3月至今也下跌7-8成绩,由此公司预计Q1零售下滑40%或以上, 4月能够恢复5-6成绩销售,伊受影响幅度大于特步,咱觉得与电商在销售中占比小有关(特步电商报表收入占比20%+,利郎为单位数)。

      特步和利郎表现两个代表性子行业龙头,伊基本面变化具有针对性:3月为止虽然多数品牌公司8成绩企业已经初步营业,但客流仍在缓缓恢复的情况下,5月前预计都难以恢复到2019年有效期销售水平,而同时考虑到大部分企业都将采用加强Q1产品退货率、同意与Q3产品换货并减少Q3产品生产的方法减轻经销商及自身库存压力,试想2019年前三季度品牌服装报表都将受到疫情负面影响,但2020Q4鉴于2019Q4秋冬季+新年靠前带来的低基数,绝大多数企业开展实现一个比较好的增强。

      由此,咱对2020年服装内需零售需求之一个整体判断是:一季度下滑30%,二季度下滑15%,三季度持平,四季度有稳定增长。

      制造端:

      中外疫情蔓延,说话需求影响将在Q2逐渐体现

      制造端在3月前主要受到国内产能延迟复工影响,其次出口来看1-2月纺织品和服装出口合计298京澳元,相形之下下降21.8%。

      3月后随着疫情全球发酵,天涯海角需求市场面临:1、多个巨型国际赛事延期,2、Nike为代表的绝大多数品牌宣布暂时关闭全球第一旅游区零售门店,3、天涯海角电商发达程度不如国内,试想海外多数市场服装零售端在Q2承压幅度将不亚于国内Q1水平,我国纺服出口靠前国家多数为老区,由此预计3-6月出口整体也将面临30%控制之下跌危机,3-6月出口占全年出口的30%上述,增长1-2月下滑20%,即使7月开始出口有所恢复,千秋纺服出口预计仍将降低15%上述。但实际到各集团,受影响情况将根据客户结构、产品项目有所不同。

      笔者为东吴证券研究所分析师

     
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